Регистрация прав

Регистрация прав

Количество российских юридических лиц, являющихся по своей организационно правовой форме акционерными обществами, весьма велико. Наличие возможности быстрого перемещения инвестиционных средств из одной области экономической деятельности, ставшей, к примеру, по каким-либо причинам менее прибыльной, в другую делает акционерное общество одной из наиболее удобных форм хозяйствования. Отношения, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг акционерных обществ - явление во многом новое для российской правовой и экономической действительности. В настоящее время процесс формирования законодательной базы в этой области происходит практически на наших глазах: появился закон 'Об акционерных обществах', вступил в силу закон 'О рынке ценных бумаг'. Важнейшую роль в развитии правового механизма регулирования рынка ценных бумаг сыграл новый Гражданский кодекс. Стремительное изменение законодательных положений в этой области отражает серьезные экономические и политические изменения происходящие в настоящее время в России.

Появление акционерных обществ привело к возникновению целого ряда смежных образований. Выпуск ценных бумаг способствовал возникновению инфраструктурных элементов, обеспечивающих весь процесс обращения ценных бумаг акционерных обществ. Их появление было в частности обусловлено и тем фактом, что изначально акции определялись как именные ценные бумаги, что, в свою очередь, предполагает регистрацию их владельцев. Для осуществления задач, связанных с регистрацией и были созданы различного рода структуры, схема работы которых, на наш взгляд, заслуживает внимания.

Любую ценную бумагу, и акцию в том числе, можно рассматривать в двух различных плоскостях. Во-первых, это способ оформления отношений между сторонами. Рассматривая в частности акцию следует отметить, что отношения эти не вещного, а обязательственного характера, ибо акционер не может претендовать на получения части собственности АО или эквивалента ее стоимости при своем намерении выйти из последнего. Таким образом, мы имеем дело с системой обязательственных прав, удостоверенных ценной бумагой, или с 'правами из ценной бумаги'. Помимо этого, акция является объектом вещных прав. Будучи особого рода имуществом, акция имеет своего собственника, то есть принадлежит определенному лицу. В данном случае подразумевается право 'на ценную бумагу'. Речь здесь можно вести не только о праве собственности, но и о других вещных правах.

Нет необходимости в специальной регистрации прав из акции, так как эти права закреплены уже самим наличием этой ценной бумаги. Совокупность таких прав в каждой акции одинакова и зависит только от типа и категории акции. В отношении прав на акцию такая регистрация прав является необходимой так как не только помогает контролировать операции, связанные с обращением акций, но и в ряде случаев является единственным способом фиксации прав акционера, например, при бездокументарной эмиссии.

Вместе с этим процедура регистрации собственников акций особенно для иностранных инвестора представляет определенные сложности технического и юридического характера, несмотря на значительное совершенствование нормативной базы, произошедшее за последнее время. Связано это в том числе и с недостаточностью информации о механизме перехода прав собственности. Кроме того необходимо правильно оформить документы, требуемые для перехода прав и предоставить их непосредственно в регистрирующий орган, который, в свою очередь, может находиться на определенном удалении от заинтересованного лица.

Попытаемся более подробно остановиться на ключевых моментах регистрации прав на акцию, а также процедуре их перерегистрации. В настоящее время существует три способа фиксации прав на акцию:

1. сама акция как документ;

2. запись по лицевому счету в реестре акционеров;

3. запись по счету 'депо' в депозитарии.

Акция как документ

Такой способ фиксации прав используется только в отношении акций на предъявителя. Пункт 2 статьи 25 Закона 'Об акционерных обществах' говорит, что все акции должны быть именными. Однако, в 3 статье 2 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" содержится норма о том, что выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. На лицо определенная коллизия правовых норм, однако закон 'О рынке ценных бумаг' вступил а силу позднее и в силу этого его нормы имеют приоритет над нормами Закона об АО.

Переход прав на ценную бумагу в данной ситуации осуществляется одновременно с передачей новому владельцу самого бланка такой акции. Такая процедура перехода прав весьма удобна для акционера, так как не требует дополнительной регистрации. Однако возможна она, как упоминалось выше, только в отношении акций на предъявителя. Удельный же вес таких акций в общем объеме акций, находящихся в обороте ничтожно мал.

Запись по лицевому счету в реестре акционеров

Функционирование системы ведения реестра акционеров и регистрация прав акционеров в данной системе заслуживает более пристального внимания так как представляет собой строго формализованную процедуру, соблюдение которой обязательно для зарегистрированных лиц.

Необходимость ведения реестра акционеров обусловлена несколькими причинами. Во-первых, сама по себе акция не содержит механизма осуществления всей полноты прав акционера. Предположим, по итогам года общество распределяет дивиденды, а акционер, который обладает законным правом на получение их части, уже не является таковым, так как продал свою акцию третьему лицу. В подобной ситуации новый акционер должен был бы сам отыскивать информацию о возможности получения дивидендов по акции. Он также должен был бы подтвердить акционерному обществу законность своих прав на их получение. Кроме того, акционеру самому придется отыскивать возможность реализации своего права находиться в курсе основных событий текущей деятельности общества, принимать участие в управлении им. Ведение реестра акционеров позволяет решить эти и многие другие проблемы.

В современном законодательстве реестр акционеров определяется как существующая в единой системе записей совокупность данных об акционерном обществе; о размере уставного капитала, количестве, номинальной стоимости и категориях (типах) объявленных к выпуску и выпущенных обществом в обращение акций; о сплите и консолидации; о каждом зарегистрированном лице с указанием, является ли оно собственником или номинальным держателем; об акциях общества, выкупленных им за счет собственных средств, их количестве, номинальной стоимости и категориях (типах); о выплате дивидендов; о документах, подтверждающих совершение сделок с акциями (если сделки совершены без участия инвестиционных посредников и\или депозитария), а также об иных основаниях приобретения прав на акции и о фактах обременения акций обязательствами в случаях, предусмотренных текущим законодательством.

Основным и наиболее важным субъектом, с которым приходится иметь дело по роду своей профессиональной деятельности держателю реестра, помимо эмитента, является зарегистрированное лицо. Им может быть как физическое так и юридическое лицо, записанное в реестре в качестве владельца или номинального держателя (подробнее о последнем будет рассказано ниже) указанного количества именных ценных бумаг определенной номинальной стоимости и категории (типа). Регистрации в реестре подлежат не только владельцы - лица, которым именные ценные бумаги принадлежат на праве собственности, но и залогодержатели - лица, на имя которых оформлен залог ценных бумаг, и номинальные держатели - лица, которые держат акции в интересах другого лица, не являясь владельцами этих ценных бумаг.

Первая часть нового Гражданского кодекса закрепила в статье 149 такое понятие как бездокументарная ценная бумага. Согласно данной статье лицо, получившее специальную лицензию может производить фиксацию прав, закрепляемых ценной бумагой, в том числе в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники). Впервые за последние годы институт электронной системы ведения регистрации прав владельцев акций был утвержден Указом Президента ? 1769 'О мерах по обеспечению прав акционеров' еще в 1993 году. Однако в трактовке этого указа компьютерный реестр не мог являться оригинальным. Оригиналом реестра акционеров признавалась только запись на бумажном носителе, скрепленная двумя подписями должностных лиц и заверенная печатью держателя реестра. Законодательная необходимость ведения подробной документации в этой области на бумажном носителе существенно осложняла работу регистратора, затягивала сам процесс перерегистрации прав при совершении сделок. Принимая во внимание необходимость облегчения процесса хождения (обращения) акций, законодатель последующими нормативными актами, и в частности Положением о реестре акционеров АО, утвержденным распоряжением Госкомимущества РФ ? 8440-р от 18 апреля 1994 года, закрепил 'равноправие' электронной и бумажной формы реестра.

На имя каждого зарегистрированного в реестре акционеров лица открывается лицевой счет, на котором фиксируются данные об этом лице, количестве, номинальной стоимости, категории именных ценных бумаг, зарегистрированных на его имя, включая данные о всех изменения в количестве указанных ценных бумаг и сведения об их обременении с момента открытия счета, а также иные данные. Для регистратора началом операции является получение первичных документов, свидетельствующих о совершении сделки, изменениях данных, обременении ценных бумаг обязательствами. Принимая впервые информацию о появлении нового акционера, держатель реестра требует от последнего документы, необходимые для открытия лицевого счета. Для юридических лиц это учредительные документы, для физических лиц - данные паспорта или другого удостоверяющего документа. Вместе с другими документами согласно Временному положению о реестре владельцев ценных бумаг, утвержденному Постановлением ? 3 Федеральной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку, акционер должен заполнить анкету, которая концентрированно отражает информацию о нем. Как правило регистратор также требует заполнения специального документа с образцом печати (для юридических лиц) и подписи должностных лиц, уполномоченных подписывать передаточные распоряжения и иные документы для регистратора от имени зарегистрированного лица. На основании анкеты информация вводится в систему ведения реестра.

Вся информация об акционерах сосредоточена на их лицевых счетах различного типа и структуры. Номер лицевого счета является уникальным идентификатором акционера и используется для совершения проводок по счетам и контрольных операций. Структура счета подразумевает информационную часть, где присутствуют данные акционера, часть, регистрирующую движение ценных бумаг на счете, часть, показывающую остатки ценных бумаг, которые находятся в распоряжении данного акционера. Упомянутое выше Временное положение предусматривает следующие типы лицевых счетов: эмиссионные; собственников ценных бумаг; номинальных держателей ценных бумаг; залогодержателей .

Для того, чтобы держатель реестра мог различать счета, они могут разделяться на группы или иметь свой дополнительный идентификатор. Все изменения, происходящие со счетами, производятся на основе каких-либо первичных документов.

Эмиссионные счета

Данные счета предназначены для учета количества ценных бумаг, новых эмиссий. При размещении эмиссии именно с этого счета списываются ценные бумаги и зачисляются на счета собственников. Остаток на эмиссионном счете постоянно показывает количество неразмещенных акций. Если общество увеличивает свой уставной капитал вследствие переоценки основных фондов, то оно может пойти по пути регистрации нового выпуска ценных бумаг с тем же номиналом. В этом случае весь объем нового выпуска зачисляется на один из эмиссионных счетов.

Счета номинальных держателей

Эти счета отражают суммарное количество акций, которые принадлежат реальным владельцам. Под номинальным держателем понимается, внесенное в систему ведения реестра лицо, которое держит акции от имени собственника. При этом прав на ценную бумагу у номинального держателя не возникает. На практике появление института номинального держания обусловлена тем, что акционеру не всегда удобно поддерживать контакт непосредственно с реестром для того, чтобы иметь возможность получать дивиденды по своим акциям, информацию о текущей деятельности общества, о проведении собраний акционеров или совершать сделки с акциями. Происходит это в связи с возможной удаленностью места нахождения акционера от соответствующего реестра. Кроме того лица, ведущим активную деятельность на фондовом рынке, было бы весьма затруднительно совершать длительные поездки в реестр всякий раз, когда они приобретают или уступают свои акции. В данной ситуации номинальный держатель на основании договора с собственником акций выступает в роли посредника, помогающего акционеру решать подобные вопросы. Кроме того институт номинального держания позволяет повысить ликвидность акций, так как, например, при совершении сделки между лицами, имеющими одного номинального держателя, не требуется вносить изменения в систему ведения реестра.

Счета залогодержателей

С акциями как и с другими объектами гражданских прав могут совершаться сделки, и в частности связанные с залогом этого объекта. В этой связи важное значение имеют счета залогодержателей. Держатель реестра подключается к этой операции, поскольку залог акций, выпушенных в безналичном виде, для обеспечения условий заключенного договора требует соответствующей отметки в реестре. Отметка заключается в открытии отдельного счета залогодержателю и зачисления на его счет заложенного пакета ценных бумаг на основе договора залога.

Счета трансфер-агентов

В большинстве случаев документы на перерегистрацию доставляет в реестр акционеров или одна сторона сделки, или представитель сторон. В таком случае регистратор требует предъявления доверенностей. Часто требования к оформлению доверенностей различны. Некоторые реестры требуют заполнения только их собственной формы этого документа.

По договору с держателем реестра функции по приему от зарегистрированных лиц и уполномоченных представителей и последующей передаче держателю реестра информации и документов, необходимых для проведения операций в реестре, а также функции по приему от держателя реестра и передаче зарегистрированным лицам или их уполномоченным представителям информации и документов, полученных от держателя реестра, может выполнять трансфер-агент. Таковым согласно текущему законодательству может являться юридическое лицо - профессиональный участник рынка ценных бумаг. В его функции входит выдача зарегистрированным лицам сертификатов (бланков) ценных бумаг и\или выписок из реестра; передача держателю реестра информации о совершаемых сделках с ценными бумагами эмитента, а также о всех изменениях данных о зарегистрированных лицах для занесения их в реестр; выдача гарантий подлинности подписи зарегистрированных лиц в случае, если это предусмотрено договором с регистратором; регистрация сделок с ценными бумагами.

При переходе прав на ценную бумагу держатель реестра производит соответствующее списание переходящих акций со счета одного зарегистрированного лица на счет другого. Для совершения этой процедуры держатель реестра требует предоставить договор, на основании которого акции должны перейти с одного счета на другой, передаточное распоряжение и доверенность на лицо, предоставляющее документы в реестр.

Важную роль играет передаточное распоряжение. Это документ, выданный держателю реестра зарегистрированным лицом или его уполномоченным представителем и содержащий требование осуществить передачу именных ценных бумаг. Суть передаточного распоряжения в том, что зарегистрированное лицо поручает регистратору внести изменения в реестр, связанные с изменением количества ценных бумаг на его счете или с обременением ценных бумаг обязательствами. В настоящее время существует большое разнообразие образцов этого документа, так как каждый держатель реестра стремится ввести свой собственный бланк. На практике это вынуждает тратить дополнительное время на получение такого бланка при совершении какой-либо операции. Вероятно, было бы целесообразным введение единого образца передаточного распоряжения, что ускорило бы процесс перерегистрации.

Одной из основных задач регистратора является выдача свидетельств, подтверждающих права собственности акционера. В большинстве своем а качестве таких свидетельств используются выписки из реестра акционеров.

Для профессионала рынка ценных бумаг важен еще один документ - выписка из журнала операций, производимых со счетом - трасса операций по счетам. Выписка из журнала операций позволяет брокеру осуществить проверку всех сделанных покупок и продаж через перерегистрации в реестре акционеров.

Держатель реестра осуществляет контакт не только с брокерами и акционерами, но и непосредственно с эмитентами. Отношения с эмитентами оформляются договором на ведение реестра акционеров. Регистратор не только осуществляет непосредственное ведение реестра акционеров, но и оказывает услуги эмитенту в вопросах подготовки собрания акционеров, начисления и выплат дивидендов, в информационной области.

По требованию эмитента также производится процедура закрытия реестра. Процедура эта означает факт составления списка акционеров на конкретную дату. Это необходим, чтобы установить точное количество акционеров на момент принятия решения о распределении дивидендов или установить какие-либо данные относительно конкретного акционера.

Запись по счету 'депо' в депозитарии

Основным назначением депозитария служит хранение ценных бумаг в физическом виде, учет прав по ним и исполнение функции номинального держателя ценных бумаг. Участниками депозитарного обслуживания являются физические и юридические лица, имеющие ценные бумаги различного вида. Депозитарий придает акциям, даже выпушенным в наличном виде, свойства, характерные для бумаг безбланковой формы выпуска.

С момента их выпуска акции проходят несколько стадий. На первой стадии преобладают интересы эмитента и в этом смысле бланк акции помогает реализации этих интересов, так как для мелких инвесторов он является наглядным подтверждением обладания правами, предоставляемыми акцией. Затем, с завершением этого этапа появляются уже несколько иные интересы как у эмитента, так и у инвестора и брокера. Акции начинают активно 'ходить', появляются держатели крупных пакетов акций. Здесь уже наличие бланка акции или защищенного сертификата является тормозом в осуществлении сделок, так как возникают проблемы с их физическим перемещением и регистрацией. Перемещение даже относительно небольшой партии акций требует специальных мероприятий по доставке и дополнительной охране ценных бумаг. При высоколиквидном рынке такие операции значительно усложнят работу брокеров. Для упрощения оборота ценных бумаг в материальном виде сертификаты и акции физически сдаются в депозитарий и поступают в хранилище. Вместо них выдаются свидетельства о депонировании. Акции, принятые в хранилище, лишаются возможности физического перемещения в подавляющем большинстве случаев. Реально их очень редко передают из одного хранилища в другое. Таким образом, операции по перемещению ценных бумаг между владельцами сводятся к переводу по счетам.

Описанная специфика работы депозитария требует в, первую очередь, надежного хранилища, где должны находиться ценные бумаги в физическом виде.

Депозитарии работают по технологии, отличающейся от реестровой, хотя обе эти технологии и имеют много общего. Принимая сертификаты ценных бумаг, как и при ведении реестра, они ставятся в открытое или закрытое хранение. Эти два вида хранения отличаются способом учета ценных бумаг. В одном случае не устанавливается принадлежность конкретной ценной бумаги с данными параметрами конкретному клиенту. В другом - производится описание каждого бланка ценной бумаги с уникальным номером в разрезе принадлежности их реальному собственнику.

Основным понятием депозитарного учета является счет-депо. Счета открываются для учета на них ценных бумаг и делятся на активные, учитывающие количество ценных бумаг, хранимых в данном месте, и пассивные, определяющие бумаги, принадлежащие клиентам. Для открытия счета клиент заключает с депозитарием договор счета-депо (депозитарный договор). В нем указывается, какие функции клиент поручает осуществлять депозитарию. Для открытия счета обычно требуется заполнить комплект документов, в числе которых поручение на открытие счета, анкета клиента (физического и юридического лица) и другие. Документы составлены таким образом, чтобы получить наибольшую информацию о клиенте.

Важным понятием депозитарной системы хранения ценных бумаг является режим хранения. Данное понятие связано с временными особенностями помещения ценных бумаг на хранение и характеристиками расположения мест хранения, особенностей, связанных с реализацией прав собственности клиентом и некоторыми другими причинами.

При прохождении сделки клиент подает поручение в депозитарий о переводе ценных бумаг. Уже с этого момента, не дожидаясь окончания процедур подтверждения перевода с другой стороны, реализации необходимых проплат, эти ценные бумаги могут быть переведены в другой режим хранения. С одной стороны, они еще принадлежат тому же клиенту, так как сделка еще не завершилась, а с другой - он уже не может их использовать в каких-то иных целях. При выдаче информации клиенту о состоянии его счета депо представляется вся информация о режимах, в которых хранятся ценные бумаги. Если клиент совершает достаточно много операций на рынке ценных бумаг, то эта информация чрезвычайно важна для него.

Вероятно, со временем роль депозитариев на рынке ценных бумаг значительно возрастет. Существует даже концепция создания единого всемирного депозитарного хранителя ценных бумаг.

Таким образом выглядят основные положения, характеризующие способ закрепления и механизм осуществления прав акционеров. Во многих случаях акционеру приходится сталкиваться с различного рода сложностями при осуществлении своих прав и при их перерегистрации. Нужно признать, что происходит это зачастую вовсе не из за отсутствия отлаженного механизма правового регулирования. С дальнейшим развитием фондового рынка в России, вероятно, процесс перерегистрации прав будет изменяться в сторону упрощения существующей процедуры, что, безусловно, повысит ликвидность ценных бумаг. Не исключено, что в дальнейшем появится возможность переводить акции с одного счета на другой при помощи обыкновенной электронной карты.